Báo cáo tuần

- Tổng dư nợ trái phiếu doanh nghiệp đang lưu hành tính đến 31/12/2025 đạt khoảng 1.41 triệu tỷ đồng (+35.5% YoY), tương đương 11.4% GDP. Con số này vẫn thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh 18.3% GDP ghi nhận trong giai đoạn 2020-2021, và chưa đạt mục tiêu 20% GDP vào cuối năm 2025 theo định hướng được Chính phủ đề ra.

- Về cơ cấu ngành, nhóm ngân hàng và bất động sản tiếp tục đóng vai trò chi phối. Cụ thể, các tổ chức tín dụng chiếm 66% tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong năm, trong khi nhóm doanh nghiệp bất động sản chiếm 23%. Riêng lĩnh vực bất động sản ghi nhận mức tăng trưởng giá trị phát hành lên tới 58% so với năm 2024.

- Trong đó, khẳng định kinh tế Nhà nước là thành phần đặc biệt quan trọng và giữ vai trò chủ đạo trong nền kinh tế thị trường định hướng xã hội chủ nghĩa, góp phần ổn định vĩ mô, cân đối lớn của nền kinh tế, cũng như bảo đảm quốc phòng – an ninh. Chuyển tư duy từ quản lý, chi phối sang dẫn dắt, tạo động lực phát triển, thúc đẩy đổi mới, sáng tạo, chuyển đổi số và tăng năng lực cạnh tranh.

- Mục tiêu định hướng tham vọng tới năm 2030 sẽ phấn đấu có 50 doanh nghiệp nhà nước (DNNN) nằm trong top 500 doanh nghiệp lớn nhất Đông Nam Á, và 1–3 DNNN thuộc top 500 doanh nghiệp lớn nhất thế giới. Tăng cường quản trị hiện đại, chuẩn quốc tế (áp dụng nguyên tắc quản trị OECD, hệ thống quản trị số).

- GDP quý IV/2025 ước +8.46% YoY. Tổng kết GDP cả năm 2025 +8.02% YoY và đã hoàn thành mục tiêu đề ra. Lạm phát tiếp tục được kiểm soát tốt với CPI cả năm +3.31% YoY (CPI tháng 12/2025 +3.48% YoY và +0.19% MoM).

- Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng trong tháng 12/2025 +9.8% yoy (năm 2025 +9.2% YoY, nếu loại trừ yếu tố giá tăng +6.7% YoY). Chỉ số sản xuất công nghiêp IIP +10.1% YoY trong tháng 12 (+2.2% MoM và cả năm 2025 +9.2% yoy).

- Xuất khẩu +23.8% YoY và nhập khẩu +27.7% YoY ở tháng 12. Trong năm 2025, xuất khẩu +17% YoY, nhập khẩu +19.4% và cán cân thương mại xuất siêu 20.03 tỷ USD. Vốn FDI giải ngân cả năm 2025 ước đạt 27.62 tỷ USD, +9% YoY. Vốn FDI đăng ký cấp mới ước đạt 17.32 tỷ USD, -12.2% YoY.

- Theo thống kê của FiinGroup, lợi nhuận bình quân của nhóm quỹ cổ phiếu trong tháng 11/2025 giảm 0.7% khi có tới 44/76 quỹ ghi nhận hiệu suất âm, tuy nhiên tình trạng này đã cải thiện so với tháng 10 (khi có 51/73 quỹ giảm). Áp lực giảm chủ yếu tập trung ở nhóm quỹ mở và một số ETF mô phỏng VNDiamond.

- Một điểm đáng chú ý là hoạt động giải ngân tăng trở lại tại nhiều quỹ mở cổ phiếu. Trong tháng 11/2025, có 23/36 quỹ mở giảm tỷ trọng tiền mặt, trái ngược với xu hướng tăng nắm giữ tiền trong 2 tháng trước. Phần lớn các quỹ có quy mô NAV trên 1,000 tỷ đồng như DCDS, VEOF, VMEEF đều đẩy mạnh giải ngân, cho thấy tâm lý bớt phòng thủ hơn của các nhà quản lý quỹ.

- Chiều 11/12, Quốc hội khóa XV kết thúc Kỳ họp thứ 10 sau 40 ngày làm việc. Tại kỳ họp này, Quốc hội đã thảo luận và thông qua 51 luật cùng 39 nghị quyết, trong đó có 8 nghị quyết mang tính quy phạm pháp luật. Khối lượng văn bản được thông qua chiếm khoảng 30% tổng số luật và nghị quyết quy phạm pháp luật của cả nhiệm kỳ, tập trung chủ yếu vào các lĩnh vực như tư pháp, giáo dục, y tế và khoa học – công nghệ.

- Một nội dung đáng chú ý khác là việc Quốc hội thông qua nghị quyết sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị quyết số 98/2023/QH15 liên quan đến thí điểm các cơ chế, chính sách đặc thù cho Thành phố Hồ Chí Minh, Đà Nẵng và Hà Nội. Bên cạnh đó, Quốc hội cũng chấp thuận chủ trương đầu tư đối với một số dự án hạ tầng trọng điểm, bao gồm dự án xây dựng Cảng hàng không quốc tế Gia Bình và dự án đường bộ cao tốc Vinh – Thanh Thủy.

CPI tiếp tục duy trì ổn định, bình quân 11 tháng tăng 3.29%, lạm phát cơ bản tăng 3.21% so với cùng kỳ năm trước - CPI tháng 11 tăng 0.45% so với tháng trước, trong đó 9 nhóm hàng hóa tăng giá và 2 nhóm giảm giá: (1) Nhóm tăng đáng kể nhất, bao gồm nhóm giao thông (+1.07%); Nhóm hàng ăn và dịch vụ ăn uống (+0.95%); Nhóm hàng hóa & dịch vụ khác (+0.30%),... Nhóm giảm giá: Thông tin & truyền thông (-0.06%), Nhà ở - điện nước-xăng đốt (-0.10%).

- Theo báo cáo của S&P Global, chỉ số PMI trong tháng 11 đạt 53.8 điểm, thấp hơn con số 54.5 điểm của tháng trước nhưng vẫn trong vùng mở rộng (>50.0 điểm). Trong dó, sản lượng và số lượng đơn đặt hàng mới tiếp tục tăng trong tháng 11 nhưng tốc độ có phần chậm lại, trong khi số lượng đơn đặt hàng xuất khẩu mới lại tăng nhanh hơn, đạt mức cao nhất trong 15 tháng trở lại đây với nhu cầu cải thiện rõ rệt từ Trung Quốc và Ấn Độ. Việc làm tăng tháng thứ 2 liên tiếp, đạt mức tăng mạnh nhất trong gần 18 tháng nhưng chi phí đầu vào cũng tăng mạnh do hạn chế về nguồn cung khi tác động của bão lũ trong thời gian qua ảnh hưởng nặng nề tới hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Trong tuần vừa qua, truyền thông quốc tế đã đề cập đến một bản kế hoạch hòa bình sơ bộ gồm 28 điểm do Mỹ đề xuất nhằm chấm dứt xung đột Nga – Ukraine. Tuy nhiên, mức độ xác thực của từng nội dung vẫn rất khác nhau và đến nay chưa có điểm nào được xác nhận hoàn toàn. Dẫu vậy, có thể nhận thấy rằng trong bối cảnh Ukraine đang ở thế bất lợi trên chiến trường, bản kế hoạch này dường như mang nhiều yếu tố có lợi và nghiêng về phía Nga. Về vấn đề lãnh thổ, Crimea, Donetsk và Luhansk được công nhận thực tế là của Nga. Kherson và Zaporizhzhia “đóng băng” tại đường phân giới hiện tại.

Một số khu vực trở thành vùng đệm phi quân sự dưới sự kiểm soát thực tế của Nga. Cả hai bên cam kết không thay đổi biên giới bằng vũ lực. Về thỏa thuận quân sự, NATO sẽ không triển khai quân tại Ukraine và từ bỏ tham vọng mở rộng. Máy bay NATO sẽ đóng tại Ba Lan. Thiết lập đối thoại an ninh giữa Mỹ - NATO - Nga, thành lập nhóm làm việc Mỹ -Nga. Nga cam kết pháp lý chính sách không xâm lược đối với Ukraine và châu Âu.

Quốc hội đặt ra 15 chỉ tiêu kinh tế - xã hội năm 2026, trong đó đặt mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 từ 10% trở lên

- Về các chỉ tiêu chủ yếu, Quốc hội quyết nghị phấn đấu tăng trưởng năm 2026 đạt từ 10% trở lên; GDP bình quân đầu người đạt 5,400 – 5,500 USD; tỷ trọng công nghiệp chế biến, chế tạo trong GDP đạt khoảng 24.96%; tốc độ tăng chỉ số giá tiêu dùng (CPI) bình quân khoảng 4.5%; tốc độ tăng năng suất lao động xã hội bình quân khoảng 8.5%; tỷ trọng lao động nông nghiệp trong tổng lao động xã hội đạt khoảng 25.3%.

Tăng trưởng bán lẻ tháng 10 giảm mạnh do ảnh hưởng từ bão lũ: Theo báo cáo tình hình kinh tế - xã hội tháng 10 và 10 tháng đầu năm 2025 do Cục Thống kê (Bộ Tài chính) công bố ngày 6/11, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tháng 10/2025 chỉ tăng 0.2% so với tháng trước và 7.2% so với cùng kỳ năm 2024. Mặc dù vẫn duy trì xu hướng tăng, nhưng mức tăng này thấp hơn đáng kể so với con số 11.3% của tháng 9, đồng thời nằm dưới ngưỡng trung bình 8 – 9% thường thấy trong các tháng trước. Nguyên nhân chủ yếu do ảnh hưởng của bão lũ trong tháng 10 vừa qua, khiến hoạt động thương mại và tiêu dùng tại nhiều khu vực bị gián đoạn. Đặc biệt, mức bán lẻ hàng hóa giảm mạnh, từ 10,3% trong tháng 9 xuống còn 5,7% so với cùng kỳ năm trước.